经验丰富的钢管基地

  6月20日，在尼泊尔总理奥利的见证下，中国 电网公司总经理寇伟与尼泊尔电力局总经理吉辛在京签署《中尼电力联网可研合作协议》，标志着中尼电力联网项目进入工程可研阶段。这是 电网公司落实人类命运共同体理念，积极推进“一带一路”建设，推动周边 电网互联互通取得的又一重大进展。签约仪式后，寇伟与尼泊尔能源部部长巴沙˙曼˙普恩进行会谈。寇伟表示， 电网公司积极贯彻“一带一路”倡议，推进与周边 电网互联互通。 电网公司在电网的投资、建设、运营领域拥有丰富的经验和全球领先的技术，近年来积极开展中尼电力联网前期工作，目前基本完成了项目预可研。下一步，双方应加快项目可研，推进中尼电力联网项目取得新突破。 电网公司愿意牵头开展中尼电力联网的可研工作，希望尼方能够全力支持配合 电网公司开展收资和设计等工作，顺利推进项目取得实质性进展。普恩对 电网公司的发展能力和技术水平给予高度评价。他说，奥利总理和尼泊尔政府高度重视中尼电力能源合作，两国在发输配电领域合作顺利。中尼电力联网项目是两国能源合作的重要项目，双方签署中尼电力联网可研合作协议对两国政府落实“一带一路”倡议，推进周边 基础设施联网具有重要意义。尼泊尔能源部将全力支持和配合 电网公司开展中尼电力联网可研工作，希望尽快取得成效。2016年3月，奥利访华期间，中尼两国政府发表联合声明：同意建立能源合作对话机制，更好地开展长远合作规划，包括跨境电网领域;尼方希望中方建设跨境输变电项目，并请求中方将项目作为优先项目。公司于2016年启动了项目预可研工作，初步计划在中尼接壤边境地区建设直流背靠背换流站，并建设换流站到尼泊尔首都加德满都的交流输电线路。公司总经理助理赵庆波、副总工程师兼国际合作部主任朱光超，国网发展部，中电装备公司负责加会谈。

  环保限产等限制性政策方向性减弱，供给端承压，但内外压力之下，政府频繁推出经济逆周期调控政策，2019年经济有望维稳。周期被平抑的背景下，放大了行业供需两端的博弈性。再次站在淡旺季转换的时间节点，我们以谦卑的心态尝试推演即将到来的春季行情走势。

一、迷失的库存

由于去年的惨痛记忆以及对节后供需的担忧，钢贸商起始心态较为谨慎，冬储启动时间比去年农历同期推迟两周。随着一系列逆周期调控政策的出台，产业链对经济悲观预期有所修复但难谈乐观。然而节后 周社会库存累积量大幅超出市场预期，甚至超过去年同期量，再创历史新高。与节前普遍的市场感知有很大偏离。

二、危：供给端限制性政策减弱

从中期来看，由于环保限产放松以及电弧炉投产，今年行业供给端将有小幅扩张。短期来看，随着前期恐慌情绪消散，基于新的供需关系重新定义的盈利中枢依然可观，在限制性政策减弱的情况下，钢厂生产状态强于往年，但电弧炉作为边际产能处于亏损状态压制产能利用率抬升，短期供给压力进一步增加有限但仍需警惕。节后库存累积超预期只是产量高企的直观表现，产业链整体心态仍较为平稳，剔除掉统计口径和时间因素，预计钢贸商主动冬储应弱于表观数据所反映的节奏，目前库存水平与去年接近，处于历史中高位置。

二、安：旺季需求可期

2019年地产销售依然偏离中期销售中枢水平，高基数原因造成增速负增长，但 量依然可观，整体库存偏低，地产投资预计将维持较高韧性。政府基建托底经济意愿逐步增强，近期数据显示信用环境和资金面显著改善，确保基建投资力度。今年采暖季对工地限制性政策减弱，元宵节后相关项目开工建设有望及时展开，淡旺季转换带来的需求增量有望正常释放。钢铁行业供需紧平衡局面逐步缓解，国内钢企产品出口竞争优势重拾，出口市场迎来反弹窗口。整体来看，旺季需求可期，随着下游需求展开，预计3、4月份行业产能利用率将有小幅抬升，但空间有限钢价窄幅震荡为主；随着供给继续扩张叠加淡季需求减弱，5月份产能利用率将有所回